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2015年鋼鐵行業走勢預判

2015年中國鋼鐵市場年會下午主要圍繞2014年鋼材市場的運行情況與2015年市場預測來展開。高級研究員給大家帶來2014年中國鋼鐵市場年度報告發布。

看2001年來，中國粗鋼持續增長，2005年中國鋼鐵發展史上轉折點，之后便持續出現供給過剩的狀態，在這種基本面的轉變下，雖然09年4萬億的投放導致鋼材價格也所上漲，但是刺激政策下鋼材的價格也處于下行的狀態。今天鋼材內需表現乏力，但是出口遠超預期。

今年1到10月份鋼材出口量去年增長了1200萬噸左右，韓國、東盟成員國和美國是我國出口目的的，出口到韓國的比例是最高，而出口到美國利潤比較樂觀。但是我們需要注意今年鋼材出口量四分之三都是加入微量元素，一直享受優惠政策的產品。我國含硼鋼的比例上升了43%，這個已經引起了全球廣泛關注。

可以看到鋼價各礦價之間關系正在發生轉變，在下跌的周期礦價和鋼價同步下跌，但是今年礦價下跌的速度明顯大于鋼價。原材料成本在鋼材生產中大概占比50%到60%左右，其他三向費用等等加起來大概1200元左右，這部分的費用比較穩定。整個行業盈利狀況有所好轉。

雖然行業狀況好轉，但是企業的分化相當明顯，長流程的情況大于短流程，沿海企業由于便利的交通，成本的優勢也比較明顯。今年3季度上市鋼企利潤總額比較明顯要大于其他的企業。今年民營企業盈利狀況整體比較樂觀，隨著市場波動的加大，企業利用期貨工具進行套期保值也是日益加劇。鋼鐵相關企業套保方式也越來越豐富，有品種之間的套保等等。民營企業由于經營機制比較靈活，在期貨方面參與比較早，而國有企業近年來開始重視這一塊。

但是資金問題都成為制約行業運營的關鍵要素。鋼價與貨幣供應量相關性比較大。隨著中國經濟發展方式的轉變，貨幣的供給偏緊成為一種常態，這種情況下，融資環境的好壞成為制約鋼材企業的因素。企業經營壓力今年有所降低，但是未來還存在一定的不確定性。

說到整個行業偏緊的資金面，說到前幾年鋼貿信貸危機，使貿易商盈利空間收窄等等，鋼貿危機爆發以后，無論是交易量都有了明顯的下降，在這種情況下，鋼鐵電商被推上了歷史舞臺，電子商務發展勢頭比較迅猛。我們認為鋼鐵電商將成為鋼材貿易未來發展的重要方向。

去年在年報中認為今年全年的鋼材價格和原料價格較前期進一步下行，目前看來當時的結論也符合市場狀況，但是也有一定的差異。整體而言，2014年鋼材市場有兩點超出預期，第一個礦石價格的下跌幅度，由于1季度處于相當較高的幅度，全年的價格依然相對比較高，全年大概在97美元左右，下跌幅度是29%。第二個超出預期是鋼材出口量，今年的鋼材出口量達到44.4%，今年夏季報告和秋季的報告也對去年的結論進行了修訂，修訂的結果也符合市場的狀況。

我們認為明年全球經濟依然是增長態勢，美國一定程度帶動全球經濟的增長，實體經濟依然處于溫和的狀態，俄羅斯未來的經濟形勢令人擔任。中國方面依然三期疊加新常態當中。隨著美國經濟強勁復蘇，量化寬松政策的推出，今年三季度以來美元走勢持續走高，這些影響因素在明年得以持續。所以美元指數仍然處在上升的通道中，大眾商品處于下行的態勢。

房地產開發投資增速下滑到10%左右，國家對基建支持力度有所加大，特別是鐵路方面。同時，資金的到位也比較緩慢，我們認為明年的鐵路投資比預期要弱一些。隨著美元強勢回歸，人民幣對非美貨幣是被動升值。國家對于貨幣政策的調整其實代表它對整個經濟形勢的判斷，從往年利率調整的來看，這是一個周期的性過程。此次利息的調整，會減輕鋼企的負擔，但是鋼鐵行業負債比較龐大所以仍然需求的拉動。相比于巨大負債規模，鋼企的盈利水平顯得微不足道。

貿易摩擦越來越大了，雙反調查達到13起，反傾銷41起等等，從目前情況來看，出口退稅政策的取消是遲早的事情。但是含硼鋼出口退稅的政策還不會取消。我們可以看到，今年鋼材出口量占到整個產量10%以上，所以出口退稅的政策取消會對行業造成一定的沖擊，存在不確定性，我們認為明年鋼材出口量在今年基礎上小幅下滑。

我們可以新出的標準比舊的標準嚴厲很多，新的標準覆蓋鋼鐵生產全過程，污染物的排放標準也更加嚴格。雖然新的環保法如期執行，但是目前來看有很多企業沒有標準，像華東、唐山執行力度比較大。新環保法執行也導致鋼鐵企業成本的上升，像大型企業在這一塊投入成本大概在160元左右，小型民營企業在這一塊是沒有投入。所以隨著新環保法的實施，國營和民營成本有所縮小。

今年原料價格大幅下跌，主要是由于礦石供給集中釋放導致的。我們預計明年總產能達到13.1億，在這種情況下，我們認為明年的均價在70美元附近，運行區間在60到80之間。雖然盈利情況可以稱之為近四年來最高的水平，但是今年的盈利好轉不是得益鋼材基本面好轉，而是原料價格大幅下跌騰出的空間。據我們了解，鋼材企業規范名單第三批之后，可能還有第四批，鋼鐵企業審批制轉化為申報制，所以淘汰落后的情況預計在明年難有大的效果。我們看到混合制所有的改革和資產證券化是關鍵點。

第一保證市場規則公平、開放、透明，其次要明顯和完善產權保護制度，合理規定股權的比例。第三國有企業要淡化行政化，按照現代企業管理方法進行規范的運行。

我們看明年鋼鐵行業的判斷，明年的粗鋼產量增長8.25億，鋼材的需求在今年的基礎上依然上漲到7.51億，出口量消化到8500萬噸。用鋼幾個主要耗鋼行業都會有所下移。我們一起暢想一下明年的鋼價，全年的價格以單邊下行為主，雖然在APCE會議之間，鋼鐵行業有所減少導致價格反彈，但是這種短期政策刺激下反彈不會持久。所以我們認為明年2015年鋼材價格在GDP連續下滑態勢，原材料成本部支撐力度減弱的情況下，繼續探底。

板材價格也表現強于長材。像表現相對較好汽車行業拉動對板材的需求，而區域方面價格差異有所減弱，鋼材的金融屬性也是有所增強。